Заемный капитал

Стоимость такого капитала рассматривается со стороны элементов,  которые входят в его состав: векселей, кредитов, облигаций и т.д. Несмотря на разнообразие видов, форм, условий такого финансирования, его стоимость в целом определяется на основе процентной ставки за привлечение: по кредиту, купонному доходу по облигациям, по векселям и др., формирующей основные затраты, обслуживающие долг. В процессе оценки эта ставка требует внесения 2-х уточнений.

Ставку, отражающую фактическую стоимость привлечения, нужно увеличить на размер затрат, которые понесла компания, привлекая капитал. К примеру, страхование кредита средствами заемщика, затраты на уплату услуг андеррайтеров, а также доступа к биржевым торгам при размещении облигаций, уменьшение ставки налога на прибыль. Если предприятие не имеет дополнительных затрат на привлечение банковского кредита либо если такие расходы не очень существенны по отношению к привлекаемым средствам, то базовую формулу оценки используют без знаменателя.

Обеспечение эффективного финансового управления организации во время ее развития требует выполнение постоянной оценки, обеспечение контроля за предельной стоимостью капитала. Предельная стоимость капитала (MCC – Marginal Cost of Capital) – это стоимость каждой новой единицы, которая дополнительно привлекается организацией. На первой стадии формирования финансового капитала организация использует финансовые инструменты, имеющие низкую стоимость. По мере их исчерпания организация привлекает финансовые инструменты, имеющие более высокий уровень стоимости.

Следовательно, при развитии организации, привлечения большего объема новых капиталов постоянно растёт показатель его предельной стоимости. По каждому элементу капитала рост его предельной стоимости носит характер скачкообразности. Это значит, что до определенного уровня привлечения нового финансового капитала по этому элементу его стоимость остается прежней. Затем новую единицу капитала привлекают по высокой стоимости. Эта новая стоимость элемента капитала сохраняется до определенного предела его привлечения, потом происходит очередной скачок.

Рост уровня стоимости во время привлечения дополнительной единицы элемента капитала приводит в «точке разрыва» к росту средней стоимости дополнительно привлечённого капитала. Поэтому «точка разрыва» характеризуется и новым скачком уровня стоимости каждого отдельного финансового элемента капитала, и границей перехода к новой средней стоимости капитала, привлекаемого дополнительно.

При помощи «точки разрыва» определяют, какой размер дополнительного капитала можно привлечь, прежде чем вырастет предельная средняя стоимость капитала. Если она растет за счет использования дополнительного капитала только по одному элементу, тогда динамика такого роста графически носит скачкообразный характер. Координата графика вместо стоимости каждого отдельного элемента финансового капитала будет отражать средневзвешенную стоимость капитала.

Кривая динамики – это отражение предельной средневзвешенной стоимости капитала. В компаниях, которые наращивают свой потенциал экономики высокими темпами, дополнительный капитал привлекают по многим элементам, в больших объемах. Такое формирование дополнительного капитала характеризуется большим количеством «точек разрыва». В результате динамика средневзвешенной стоимости финансового капитала представляется не скачкообразной, а непрерывной сглаженной линией.

Опубликовано: марта 1, 2014 в рубрике: Финансы

Еще по теме: